ÄNDERUNGEN IM ANLAGEUNIVERSUM
Das Ethik-Komitee hat für das Anlageuniversum der PRIME VALUES Fonds in den vergangenen Monaten unter anderem folgende Entscheidungen getroffen:
Ormat Technologies (Energie, USA) – Aufnahme
Das US-Unternehmen Ormat Technologies Inc. (ISIN US68866881021) entwickelt und betreibt v.a. geothermische Anlagen und ergänzt das Angebot mit Lösungen zur Rückgewinnung von Energie aus industriellen Prozessen sowie zur Energiespeicherung. Mit Entwicklung, Exploration, Bohrungen, Ausrüstung, Produktion, Konstruktion und Betrieb von Anlagen verfolgt Ormat ein vertikal integriertes Geschäftsmodell. Dabei profitiert das Unternehmen von erheblichem regulatorischem Rückenwind, was sich u.a. in einem grossen Portfolio von Entwicklungsprojekten manifestiert. Das Angebot ist von gutem ökologischem Wert und das Unternehmen berücksichtigt auch bezüglich der sozialen und ökonomischen Nachhaltigkeitsdimensionen hohe Standards.
Encompass Health (Gesundheitswesen, USA) –
Ausschluss
Die Encompass Health Corporation (ISIN US29261A1007) bietet postakute Gesundheitsdienstleistungen sowohl in stationären Rehabilitationskliniken und Hospizen, wie auch durch häusliche Gesundheitsdienste in den USA an. Gerade aus sozialer Sicht ist das Geschäftsmodell und die Patientenfürsorge sehr positiv zu sehen. Das Unternehmen steht hinsichtlich der ökologischen Nachhaltigkeit nach Einschätzung des EthikKomitees erstaunlicherweise noch immer ganz am Anfang. Encompass Health zeigt sich in diesem Bereich leider weder proaktiv noch innovativ. Die Informationen, die das Unternehmen in den meisten Bereichen berichtet, sind oft sehr knapp und gerade im ökologischen Bereich gibt es enormes Verbesserungspotential. In der Gesamtsicht erreicht Encompass Health in der aktuellen Beurteilung die Mindestpunktzahl von 50 nicht und wird deshalb aus dem Anlageuniversum ausgeschlossen.
TOP-PERFORMER SEIT JAHRESBEGINN
Die Aktie von Humana Inc. (ISIN US4448591028) hat seit Jahresbeginn mitunter den besten Performancebeitrag für die Fonds generiert und seither in EUR um über 30 % zugelegt (Stand 30.11.2022). Die 1961 gegründete Humana Inc. gehört mit ca. 95‘000 Mitarbeitenden und einem Umsatz von USD 83 Mrd. (2021) zu den grossen privaten Anbietern im US-amerikanischen Gesundheitswesen. Ausgehend von Versicherungsplänen (83% des Umsatzes in Kooperation mit den staatlichen Gesundheitsprogrammen Medicare und Medicaid) ist das Unternehmen auf hochqualitative Betreuungsleistungen spezialisiert und ein kompetitiver Anbieter von Heimpflegedienstleistungen. Das Unternehmen trägt mit hoher Management- und Koordinationskompetenz zu einem einfacheren und kostengünstigeren Zugang zu einer integrierten Gesundheitsversorgung in den USA bei.
Kurz- bis mittelfristig kommt dem Versicherungsunternehmen das gestiegene Zinsumfeld der US-Notenbank entgegen. Ein langfristig sich verlangsamender, aber positiver Wachstumspfad bei US Medicare-Mitgliedschaften – aufgrund des demographischen Wandels in den USA mit entsprechend zunehmender Anzahl an Pensionären - unterstützen das Geschäftsmodell. Der zunehmenden Herausforderung des Pflegekräftemangels begegnet Humana mit neuen Technologie-Investitionen zur Effizienzsteigerung und einem optimierten Anstellungsprozess. Humana rechnet mit weiterhin guter Kostendisziplin und einer Gewinnsteigerung von durchschnittlich 14 % in den kommenden 3 Jahren.
Humana Inc. - Aktienkurs (in EUR, Quelle: Bloomberg per 30.11.2022):
Es ist schwer Nachhaltigkeit zu definieren – ist
es möglich sie zu quantifizieren?
es möglich sie zu quantifizieren?
In den letzten Wochen haben wir beobachtet, dass viele Anbieter ihre Anlageprodukte von Artikel 9 auf Artikel 8 umklassifizieren. Was bedeutet das?
Die Bezeichnungen Artikel 8 und Artikel 9 haben ihren Ursprung in der Offenlegungsverordnung der EU, die nachhaltigkeitsbezogene Transparenzanforderungen regelt. Sowohl Art.-8- als auch Art.-9-Produkte können nachhaltige Investitionen beinhalten, die sich dadurch auszeichnen, dass sie zu einem Nachhaltigkeitsziel beitragen und anhand verschiedener Dimensionen, wie Taxonomie-Quote oder dem Einhalten der Grundsätze guter Unternehmensführung, definiert werden. Der Unterschied zwischen den beiden Produktkategorien besteht im Anteil nachhaltiger Investitionen. Aus den Äußerungen der European Supervisory Authorities (ESAs) kann man schließen, dass der Anteil nachhaltiger Investitionen eines Art.-9-Fonds nahe 100 % liegen sollte. Dies zu erfüllen, ist für viele Produkte, die ihre Investitionen breit streuen, schlichtweg nicht erfüllbar. Denn die Indikatoren, die zur Definition von Nachhaltigkeit herangezogen werden, müssen prüfbar, das heißt: messbar sein.
Viele Daten zur Messung von Nachhaltigkeit sind jedoch nur teilweise oder gar nicht vorhanden und unterscheiden sich darüber hinaus auch von Datenanbieter zu Datenanbieter. Und daran wird sich wohl vor dem Jahr 2025 nicht viel ändern. Denn erst dann müssen Unternehmen beginnen, diese entsprechend zu veröffentlichen.
Gelingt es Anbietern von Art.-9-Produkten jedoch nicht, datenbasiert die Erfüllung von Nachhaltigkeitsansprüchen nachzuweisen, können Produkthaftungsklagen ins Haus stehen. Art.-8-Fonds müssen ihre nachhaltigen Investitionen zwar ebenso durch Nachhaltigkeitskennzahlen nachweisen, der
Anteil dieser nachhaltigen Investments kann jedoch viel tiefer sein. Dies ist auch mit einer geringeren Datenabdeckung zu erreichen. Die Umklassifizierung verringert letztlich also das Rechtsrisiko.
Warum aber haben sich Produktanbieter überhaupt als Art.-9-Produkt eingestuft, obwohl es noch viele Unsicherheiten in der Datenverfügbarkeit und den regulatorischen Anforderungen gab? Ohne, dass dies von der Regulatorik beabsichtigt war, wurde aus der Klassifizierung der Offenlegungsverordnung eine Hierarchie abgeleitet. So wurden Art.-8-Produkte als „hellgrün“ und Art.-9-Produkte als „dunkelgrün“ bezeichnet. Aus Sicht des Marketings schien es als sinnvoll, so „grün wie möglich“ zu sein.
Die PRIME VALUES Fonds sind von Anfang an als Art.-8-Produkte klassifiziert. Unseres Erachtens sollte das Segment der Art.-9-Produkte solchen Investments vorbehalten sein, die ein spezifisches nachhaltiges Ziel verfolgen, wie beispielsweise den Ausbau von Windkraft-Anlagen. Die PRIME VALUES Fonds hingegen berücksichtigen diversifizierte Nachhaltigkeitsinnovationen und bemessen diese nach ethischen Kriterien, die nicht immer in Zahlen ausgedrückt werden können. In den kommenden Jahren wird sich die Informationsqualität nochmals deutlich verbessern.
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